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公司公告

上海证券:2017年9月基金出资战略

发布时间:2017-09-04 12:03


一、基金出资战略


(一)理性对待上涨行情,掌握结构性时机


近期 A 股商场重拾温文反弹行情,在生长、周期、金融等板块轮流迸发的带动下接连打破前期高点,8 月末成功打破 3300 点的长时刻阻力位。其首要逻辑在于以下几个方面。首先是上半年美国劳动力收入增速体现疲软,私家消费未能获得显着添加,使得通胀走势不及预期。美元弱势盘整,新式商场得到喘息时机,本钱流入显着,人民币也由贬转升。高频数据持续验证全球经济复苏,总需求稳步提高。海外大环境关于国内本钱商场的扰动有所削弱。其次在于国内微观基本面较为平稳,供应侧变革带来的产能出清初见成效,工业品价格体现微弱,职业龙头企业在集中度提高后盈余回暖。穆迪也将我国2017 年经济增速预估从 6.6%上调至 6.8%。第三在于方针面趋于安稳,银行同业、理财和表外等脱实向虚的现象得到遏止,去杠杆获得阶段性效果,商场预期后续监管以温文有序为首要节奏。再加上央行坚持钱银紧平衡、IPO 适度减量,压抑多时的中小创呈现必定程度的反弹,国家队、养老金的介入进一步带动危险偏好大幅上升。


展望未来,我们关于中期行情坚持达观,前期商场长时刻的调整部分释放了累积的危险,而经济和钱银方针均没有显着的转向信号,商场全体的下行危险现已不大。现在价值出资仍然是主线,短期来看蓝筹行情调整的可能性并不大。商场焦点首要集中在生长股的反弹能否接连,我们以为中小创估值下修趋势可能还没有完毕,首要原因在于盈余趋势性改进动力缺少,呈现系统性时机的可能性较小。另一方面,部分细分范畴龙头成绩安稳,归纳竞赛优势开端进一步闪现,战略上迎来装备时机。


债市方面,方针面仍然坚持偏紧态势,资金面动摇较大,汇率操控和债券通有利于债市。短期来看,经济复苏被伪证的概率较小,利率曲线长端仍有走高的可能,而短端利率在阅历了阶段性高点今后走入震动区间但下行的空间有限。故从利率曲线变化的角度,期限利差坚持低位的可能性较大,债市熊平阶段可能没有这么快可以走出。另一方面,去杠杆布景下,商场对信誉危险的忧虑加剧。现在债市信誉利差处于前史低位,现阶段约是曩昔8 年的平均水平向下 1 个标准差的水平,叠加企业经营情况分解,信誉利差未来走阔的压力较大。出资战略上,债券出资需重视期限匹配,并操控流动性危险,组合上以高票息 中短端的方式较优。中期来看,需求警觉去杠杆超预期、监管方针加码等危险。


(二)基金出资战略:多元化装备,偏重产品选股才能


现在我们没有看到显着占优的财物类别。权益商场具有必定相对优势,主题出资也较为活泼,挣钱效应显着,但交易量并没有显着添加,仍处于存量博弈的格式,未来行情将取决于能否有增量资金进场。在这个价值股没到极点、生长股孕育出资价值的时分主张坚持恰当均衡的装备,愈加重视对出资标的的挑选。整体来看,我们仍主张分散化出资,对权益基金、固定收益基金以及QDII 基金均采纳中性装备的观念,组合上仍以多元财物以及多元战略为导向。


现在首要危险点在于 9 月美联储缩表带来国内利率动摇上行、12 月份加息可能性、地缘***势不确定性和国内商场危险偏好大幅回落。


来历:上海证券基金评价研究中心


组合定位:


活跃型组合合适危险承受才能较高,缺少充沛时刻、阅历或出资技术,偏重坚持长时刻充沛出资,愿意在承当高危险的基础上寻求高收益的出资者,主张家庭担负不高的高危险偏好者参阅。


平衡型组合合适有必定危险承受才能,缺少充沛时刻、阅历或出资技术,偏重坚持长时刻充沛出资,愿意在承当较高危险的基础上寻求相对稳健的出资者,主张家庭担负不太高的中等危险偏好者参阅。


安稳型组合合适危险承受才能较低,缺少充沛时刻、阅历或出资技术,偏重坚持长时刻出资,希望在严格操控危险的基础上完成稳健增值、并对财物流动性有较高要求的出资者,主张难以承当较大起伏亏本的低一级危险偏好者参阅。


权益基金:平衡装备,重视选股才能


出资者可恰当重视以下几个方面:榜首,确定性相对较高的出资方向,如偏重持有基本面厚实的职业龙头、中大盘价值型的基金;第二,重视那些重视职业景气量,在浮躁商场中据守价值出资的产品;第三,布局获益于十一黄金周、双十一购物节的消费类基金;第四,对预期收益要求较高的出资者可偏重长于开掘抢手主题如“新能源轿车”、 “国企变革”、“苹果产业链”的产品;第五,关于弹性要求较高的出资者可恰当重视持有周期股以及计算机、通讯职业的基金。


固定收益基金:多维度重视债券基金持仓


鉴于近期债市走势仍然胶着,我们坚持对债券基金的中性装备。主张要点重视具有以下特征的债券基金:1、评级高——公开发行的要求主体评级 AA,非公开发行的要求主体 AA 。要点重视发行主体是上市公司的或许中心子公司为上市公司,并要求发行人接连 2 年盈余;2、组合久期低——组合久期操控在 3 年以下;3、职业甄选——对钢铁、煤炭、水泥、造船、有色金属等职业稳重挑选。4、流动性佳——流动性差的券种组合占比不超越 20%。


QDII 基金:多元化、分散化的装备


海外方面,经济复苏的亮点多呈现在欧洲与新式商场,而美国经济添加则是低于预期的。这使得以商场发展阶段特征为边界的出资逻辑变得含糊,商场愈加重视经济复苏是否具有持续性以及可能带来超越预期的部分。美联储缩表在即将对未来加息途径形成影响,叠加中心通胀低迷,未来美联储加息的节奏可能放缓,美元指数连连下行。这意味着对非美元财物的装备需求是客观存在的,多元化、分散化的出资战略仍然适合当下商场环境。从长时刻的角度,全球流动性总量边沿趋紧,各国央行钱银方针由分解走向同步,我们仍可以重视利率增值周期下具有增值潜力的财物。


(文章转载自:证券出资基金研究报告)




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